2022年上半年，受成本居高不下，需求持续低迷等因素影响，一些水泥企业经营业绩出现下滑，部分地区的水泥价格战悄然打响。下半年，水泥行业需求端能否迎来改善，行业景气度是不是将否极泰来，这无疑是很多投资者关心的问题。 

　　在房地产市场进入下行周期的大背景，下半年水泥行业需求仍将继续下行。受到成本居高不下、需求不旺、价格下行等多重因素的影响，相关水泥企业的经营效益在下半年仍有可能会出现较大幅度的下降。 

　　房地产行业影响水泥行业需求 

　　国家统计局数据显示，2022年1-5月，全国累计水泥产量7.83亿吨，同比下降15.3%。5月，全国单月水泥产量2.03亿吨，同比下降17%。 

　　疫情对水泥行业的负面影响不容小觑。4月份，由于全国多个疫情复发地区管控严格，水泥需求恢复受阻，尤其是道路运输不畅，同时受资金短缺影响，工程项目开工率偏低，水泥市场呈现旺季不旺行情，单月水泥产量同比大幅下降，不足2亿吨，为近十年同期最低水平。 

　　就水泥行业的需求而言，和10年前相比意义并不是很大。今年水泥行业的需求下降应该与最近几年、特别是去年同期相比，这样比较起来，今年的下降幅度比较明显。 

　　水泥行业面向的下游领域相对单一，尤其是和房地产行业以及基建等领域投资增速对水泥需求而言具有决定性作用。去年开始，国内房地产施工面积已经出现下降，按照常理而言，水泥需求自然也应该出现下滑。但是受到燃料成本等因素的影响，最终却将水泥价格推升到一个相对较高的位置。 

　　今年2月，国内水泥价格一度出现上涨，但是上涨的时间持续不到一个月即开始掉头下跌，并且之后的下跌幅度较大。从水泥行业今年年初至今的整体需求来看，与去年同期相比，平均回落水平在1至2成。 

　　在房地产行业整体景气度欠佳的情况下，外界一度期望大基建能够补上房地产行业给水泥行业带来的需求缺口。大基建投资虽然在今年上半年有所发力，但是对冲不了房地产行业给水泥行业带来的需求缺口。 

　　水泥需求跟随房地产投资的节奏在变化，基建投资虽然也占有较大比重，未来甚至会成为水泥需求的第一大组成部分，但终究只是对房地产需求下降起到一个对冲作用，并不会产生根本性改变。而且大基建的投资周期长，如果大基建对水泥的需求量能够上来，可能会缓解房地产导致的水泥需求下降，但是要完全将房地产行业给水泥行业带来的需求缺口补上，可能性还是比较小。 

　　另外值得注意的是，全球央行在现阶段是以加息为主，国内货币宽松空间相对有限。一旦资金面趋紧，则包括房地产、基建投资等可能都会受到影响。 

　　下半年水泥需求或将继续下降 

　　水泥行业在经历了上半年整体欠佳的表现之后，下半年能否迎来转机，无疑尤其引人关注。 

　　总体上，下半年区域市场水泥需求有望得到释放，水泥出货量预计将会好于今年上半年。 

　　在地产下行、基建资金到位时滞、疫情封控、梅雨天气的多重影响下，2022年夏季水泥淡季可能从5月延续至8月，较往年明显拉长，需求下滑幅度或亦明显较深。下半年需求回补、价格修复的趋势较为明朗，行业当前并无持续恶性价格竞争的动因，因而虽然淡季将明显拉长，价格调整可能明显更深，但仍不致供求逻辑的本质变化。 

　　水泥行业在今年整体出现需求下降应该会是一个大的方向。上半年突如其来的疫情，使得水泥行业面求的下滑超出了所有人的预期。进入下半年之后，随着各项稳经济政策的持续发力，水泥行业的需求量会对上半年形成明显的修复。所以相比于上半年而言，水泥行业的需求量会有所恢复。但是和去年相比，整个行业面临的压力依然较大，无论是水泥的需求还是行业的效益，都面临下行压力。 

　　下半年，全国水泥需求仍会继续下降，这既受到房地产市场进入下行周期大背景的影响，更是水泥行业发展的客观规律。在棚户区改造逐步被老旧小区改造所替代，在没有大拆大建的背景下，以及“房住不炒”始终坚定不移的政策方向下，房地产投资和建设面积大幅下一个台阶的现状必然会成为未来的常态，水泥需求也肯定是一个逐步下降的过程。预计未来五年，水泥需求会下降到一个新的台阶上，这个阶段行业规模会开始收缩，直到形成一个新的供需平衡状态。 

　　5月行业价格竞争加剧引发市场悲观预期，但是此次价格战本质原因是需求下滑幅度超预期引发的市场应对不足，并不意味着供给协同的破裂，在淡季之后的竞合关系或将形成，第三季度旺价格仍可能快速提涨。中长期来看水泥已步入需求下行期，未来行业关注点将聚焦于“双控”“双碳”目标下行业供给端改变带来的机会。